《投资隽语》贝莱德：美未来数月经济及就业市场续温和增长

　　《投资隽语》上周，环球股市结束连续数个星期的升市，企业的业绩表现参差。增长型公司
跑赢价值型公司，主要受惠于苹果公司的强劲盈利公布。全星期计，道琼斯工业平均指数跌
０﹒５％至１２６６０点，标准普尔５００指数微升至１３１６点，纳斯达克综合指数升
１﹒１％至２８１６点。
　
＊经济数据继续向好＊

　　上周经济焦点是美国初步公布第四季度国内生产总值，显示２０１１年最后一季国内生产总
值增长２﹒８％，为２０１０年第二季度以来的最快增幅，但报告细节好坏参半。利好方面，数
据显示私人消费及私人固定投资均告上升，不过数据亦显示增长的最大贡献来自存货累积，此因
素倾向周期性。整体而言，我们认为该报告反映美国经济仍处于温和较一般的增长。
　　本周末将会公布１月份的就业报告。最近几星期首次申领失业救济金人数下降，反映职位数
据正在改善，未来几个月的就业数据料将继续好转。我们预期２０１２年的就业职位增长每月平
均约１﹒５万个，全年有望增加１８０万个，应有助降低失业情况，但我们预期失业率在
２０１２年底前不会降至８﹒０％以下。
　　退一步而言，目前的经济状况已明显较２０１１年中以来改善，当时增长低迷主要由于日本
天灾、能源价格高企及债务上限争议的恐慌。展望未来，我们认为２０１２年美国经济增长将介
乎２﹒０％至２﹒５％。
　
＊政治动态及联储局：暂时按兵不动＊
　
　　美国总统奥巴马上周发表国情咨文，一如预料大多数发言集中在经济事务，特别是制造业及
扩大税务政策等方面。基建方面，奥巴马建议将伊拉克及阿富汗战争结束所节省的一半费用投入
基建。至于税务政策，最主要的变动是奥巴马提出对收入超过１００万美元的人士实施最低
３０％的实际税率。这份国情咨文颇具政治色彩（在大选年不足为奇），我们认为１１月大选前
，奥巴马所倡议的政策获通过机会甚微。
　　此外，联储局在上周举行会议，在目前增加政策透明度时代宣布可见未来将维持极宽松的货
币政策，特别是联储局表示将维持目前接近零利率的政策至２０１４年底，较此前表示时间进一
步延长。联储局亦为进一步实施量化宽松政策留下更大空间，但正如预期，联储局并无公布任何
明确方案。
　
＊股市环境仍然利好＊
　
　　从技术因素来看，市场环境仍然强劲。各主要指数均处于２００天移动平均线以上，而牛熊
分界线呈强势。此外，互惠基金的资金流向转趋有利股市，有迹象显示投资者正重返股市（尽管
观望资金仍处于极高水平）。
　　虽然经济及市场数据似乎较数月前好转，但需要注意的是下行的风险仍然高企。欧债危机仍
有可能失控，投资者需留意石油及汽油价格可能上升。此外，若美国国会无法延长削减薪俸税措
施至２月后，消费开支或会回落。
　　不过整体而言，我们认为利好因素将会盖过负面因素。各国央行仍积极致力推动经济增长，
虽然预期欧债危机尚无明确解决方案，但我们确信危机可得到合理控制。鉴于目前的环境，我们
认为经济将保持温和增长，应有利于风险资产跑赢大市。《贝莱德（香港）有限公司》