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《行内行外-梁崇让》造假与监管

2017/06/15 10:18打印本文章字体:
  《行内行外》上周,大市虽然稳步上扬并突破26000点心理阻力位,但除却了腾讯
(00700)一股直冲280元外,市场焦点却不是集中在蓝筹股票,而是关注沽空机构狙击
的股份名单,市场有如看上画戏般看待:戏名、剧情、发展和结局。
  其实,有关当局和投资者,对上市公司质素和造假问题的关注,由来已久,绝不是今天的事
。这几十年最为轰动的造假案,可数70年代的佳宁集团和2000年代欧亚农业。
  佳宁置业有限公司是香港70年代的一家上市公司,是由陈松青成立,该公司于83年10
月清盘倒闭。佳宁可算是本港港股历史上其中一宗最大的造假案,造成了当时香港和亚洲最大宗
公司倒闭事件,更涉及行贿及贪污刑事个案,至今仍保持香港股坛上多项纪录,案件司法程序历
时17年,涉及调查和被调查人数、证人、国家、证物、保释期、保释金等,仍维持至今的香港
纪录,期间更有证人无故死亡,陈最终被判入狱5年。
  当时佳宁集团这间公司在香港社会可算是家传户晓,公司业务很广泛,有涉及民生的服务业
。笔者还记得,当年佳宁所经营的的士集团,所有的司机都穿上整齐又醒目的制服,彬彬有礼,
令顾客宾至如归,至今仍令人津津乐道。
  至于另一造假上市公司,是欧亚农业控股(00932),该公司于2001年7月(顶上
赋有中国现代农业的光环)在香港交易所上市。手持荷兰国籍的创办人杨斌,先在渖阳建立荷兰
村,又在中国多地设立分公司,主要业务培植和销售兰花产品,据说当时的兰花均以天价出售至
国外市场。
 
*股价偏离市值 幕后财技操作*

  2001年杨斌个人财富估值为75亿美金,在福布斯中国富豪榜排名第2位,更被朝鲜政
府委任为新义州特别行政区长官,风头一时无两,由于公司涉及伪造金融票据,非法占用农地,
虚报注册资本,合同诈骗等,最后公司创办人杨斌被人民法院判刑18年,欧亚农业控有限公司
也于2005年被香港交易所除牌。
  以上两宗个案可算较经典的案例。
  至于其他股价大幅波动的股票,究竟是其股价过分偏离市值,还是幕后人财技操作所致,或
投资者过分炒卖和资金盲目追捧,或是政策所致?至于有没有造假,根本难于一概而论。若论蓝
筹股造成投资者损失最大的股票,相信香港股民永不会忘记是2000年的电讯盈科(8号仔)
,其次是2008年金融海啸后的思捷环球。
  这两只曾是投资者信心爆棚的蓝筹基金爱股,结果却令不少投资者的资金葬身股海,难于翻
身。究竟这些蒸发了股民无数资金的股票,是输给上市公司幕后人的财技,还是某些不为人知的
原因呢?或是出现黑天鹅事件呢?至今原因仍无人洞悉,对于投资者的损失,相信有关当局也是
无能为力,协助追讨。
  事实上,有关当局也鲜有调查蓝筹股份涉嫌造假的情况,笔者质疑这类股份是否不会造假呢
?真真木宰羊了!事实上沽空机构也鲜有狙击蓝筹,近期沽空机构「蝙蝠侠」狙击蓝筹股瑞声科
技(02018)可算是本地股海中首次吧!
 
*投资注意风险 坐山观战为佳*

  佳宁集团和欧亚农业两间上市公司最后的结果都踏上倒闭之路,另一曾是中国首富李河君所
持的汉能薄膜发电(00566)已停牌年半,虽然有传出复牌在望,但一日未正式宣布,投资
者所投入的资金仍是被冻结。
  香港证监会对复牌的要求,其中包括:公司要披露公司资产、负债、财务等方面的详细资料
,证监会关注汉能母公司所有未偿付给汉能的欠款,看下去都是与母公司交易有关,好像是旧瓶
新酒。
  其实沽空机构所发出的报告,多针对上市公司提供失实或错误资料,毛利率较同业高,估值
偏高以及股价升幅较多的股份,另企业又和母公司或国外公司存在生意往来,存数目含糊不清或
买家用不合理的交易价格等。
  有一点值得注意的是,近期被沽空机构狙击的对象,大都想办法保住公司股价不再下跌,或
再融资支撑,也会作出言论反击,甚至让友好机构唱好股价,总之不会坐以待毙,相信这类狙击
和护航的口水战仍会持续,投资者如何取舍?趁低吸纳或是避之则吉,确难判断,只希望投资者
入市时注意风险,可避则避,坐山观战为佳。
  后记:其实沽空机构只是一个称号,和财经评论员没有多大分别,只是机构作出的报告较为
详尽,又多以唱淡为主,所以才称沽空机构,不过上周也有沽空机构为瑞声科技护航,可见沽空
机构的报告未必是一面倒的。
  至于如何加强沽空机构的监管?这问题确也很复杂,现时在市场上的评论员和分析员也有持
有证监牌照和没有持有证监牌照的区别,没有持有牌照的比较畅所欲言,而持有牌照的则比较谨
慎,而证监会一直以来对没有持有牌照的评论分析员都采较宽松的态度,同样沽空机构无须持有
牌照,如证监会收紧他们的言论,那现时没持有牌照的股评分析员又是否应收紧他们的言论呢?
这又涉及公平与否和言论自由的问题了。
  至于是否凡涉及证券的金融事务便强制申请牌照,这又是另一个课题了。
《香港证券及期货从业员工会副会长 梁崇让》
 
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