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《寰宇宏观-沈家麟》2007年vs2017年

2017/09/13 10:00打印本文章字体:
  《寰宇宏观》今年以来,环球股市显著上涨,表现最佳的中港股市更分别累升40%
(MSCI中国指数)和28.5%升幅。股市升幅显著,部分投资者忧虑如2007年般的大
跌市将会重临。现时环球股市的基本面较2007年港股直通车时健康,加上环球经济持续复苏
,盈利乐观为股市带来支持。大部分主要股市已公布上半年╱第二季度业绩,数据普遍优于预期
,证明基本面仍然良好。

*中港股市升势具有基本面支撑*

  环球主要股市已陆续公布上半年╱第二季业绩,大多数股市实际盈利普遍优于市场预期。中
港股市方面,港股8月份上涨2.37%,今年以来(截至8月底)上涨27%,是全球最其中
一个表现最强劲的单一股票市场。恒生指数月线已连升八个月,同时创下27个月新高。在中期
业绩陆续公布之后,内房股与内银股表现理想,进一步带动港股表现。尽管股市升幅显著,不过
,目前港股升势具有基本面支撑。截至8月中,恒生指数49只成分股中已有23家企业发布中
期业绩,当中企业实际盈利较市场预期的高出15%、企业盈利胜预期幅度为过去几年以来最高
,反映除权重股腾讯绩佳之外,其他主要股份同样录得佳绩,显示中国经济复苏对于企业盈利拉
动效果显著。
  另外,海外中资股的业绩同样理想。MSCI中国指数去年全年盈利跌5%,今年上半年盈
利按年上升约10%,其中非金融板块增速更高达37%,是2010年上半年以来最好。
FACTSET数据显示,MSCI中国指数第二季盈利数字优于市场预期的幅度高达
18.3%,已经是非常高的水平。从成分股来看,53%的企业优于预期,这数据组合在历史
上也是非常好。今年上半年盈利增长高达10%,目前市场预计全年增长高达16%,意味下半
年增速会加快,主要受惠于金融行业的增长修复。

*欧美股市绩佳*

  欧美方面,截至8月中的数据,在已公布季报的470家标普500企业中,72.6%的
第二季业绩优于预期。目前市场预期标普500企业第二季盈利将会增长10.2%,连续两季
呈现双位数成长,更是为2011年第四季以来首见。另一边箱,欧洲第二季企业获利预估将增
长15%,主要由能源、原物料及非必需消费带动,反映欧洲经济复苏有望推动周期股盈利造好


*股市升势并非如当年建基于盲目乐观的预期*

  尽管部分投资者担心股市升幅过快,美股更彷佛每周都在创新高。不过,在20个我们研究
市场中,现前除了欧洲、美国和个别东协股市之外,其他主要股市都未见估值昂贵。对于大多数
股市而言,2017年是盈利复苏的第一年。以亚洲股市为例,预计今年盈利增长为20.8%
、2018年可望进一步成长11.1%,2017年预测市盈率(PE)为14.0倍、而2
018年市盈率则为12.5倍。假如盈利进一步上升,分析员进一步上调预测盈利数字,股价
将会获上升动能,这是与2007年牛市建基于盲目乐观预期的最大不同之处。
《Fundsupermart.com投资组合经理 沈家麟》
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