【理财一周】专家教路：债券息差已收窄但仍属吸引，留意汇率风险

　　《环富通基金频道记者伍赐好报道》在现时低息环境下，保守的投资者倘继续做定存，只可
收取微薄的利息，所以不少投资者都希望选择一些既稳阵、且回报较定存为高的债券加入组合，
，既可增加回报，更可分散投资组合的风险。不过本港投资者一般较少接触这类产品，对于债券
的认识不多，现在就请来专家为大家教路，介绍债券的特质，及应如何去选择。

＊债券如何拣？＊

　　奕丰金融（香港）研究部经理黄展威解释，一般而言，投资级别愈高的债券，其风险及回报
便愈低；相反，投资级别愈低的债券，其风险及回报便愈高。
　　以地区性分类，美国享有最高的ＡＡＡ主权信贷评级，因美国国债的失责机率极低。此外，
大部分主要新兴市场及亚洲国家的国债都属于「投资级别」，亚洲方面，只有越南及印尼的国债
属于「非投资级别」。事实上，环球债券基金主要购买具投资级别的债券。
　　而企业债券当中，高收益债券大多属于「非投资级别」（有关「投资级别」详细介绍，请看
今年５月１０日【投资字典】栏目）。

＊留意汇率风险＊

　　在购买债券前，亦需要留意汇率风险，他举例，如以欧元计价的债券存在兑美元的汇率风险
，令其以美元计算的波动性大为提高。因此，债券基金经理大多选择购买以美元结算的债券，以
回避汇率上的风险。但是，对于购买一些货币具升值潜力的新兴国家债券如南韩等，基金经理除
购买约一些美元结算的南韩债券，亦会选择一些以韩圜结算的南韩债券，因以韩圜结算的债券，
更可享受圜汇升值的好处。

＊亚债回报率远较美债为高＊

　　此外，亦要考虑债券的到期收益率及每年预期回报。亚洲国家债券的回报率较美国的为高，
举例如南韩两年期债券的收益率约３％以上，但美国的两年期债券孳息率约在３％以上，远高于
美国同期国债的少于０﹒５％回报率，吸引力当然较为高。

＊长短债对息口变化敏感度不同＊

　　另一方面，由于债券基金的平均存续期（ｄｕｒａｔｉｏｎ，即平均计距离债券赎回的年期
）的长短乃用作计算债券的价格，长期债券对利率变化的敏感程度较高，因而，当息口趋升时，
投资者便倾向购买短债以回避风险，因短债对利率的敏感度较低。一般而言，３年期以内的债券
属于短债类别。

＊目前债券息差已收窄，但仍吸引＊

　　本年迄今，部分债券录得双位数的升幅，表现优于股票。黄展威指，债券受经济周期性的所
影响，先前，避险资金流入美国债市，相信日后到达饱和后，资金将会流离美债。不过，目前仍
然看好债市，但随着资金不断流入债市，债券的息差已经收窄。当息差收窄至正常水平时，资金
将会流离债市。于０４、０５及０６年经济起飞期间，债券息差水平低企于约１００点子，目前
息差约仍有３００－４００点子，意味资金仍会眷恋债市。

＊债券回报高于定存，且风险相对亦低＊

　　债券一般被视为保守的投资工具，用以分散投资及平衡投资组合的风险。尽管透过债券基金
构买债券需要多付一重基金收费，但是，债券的回报始终比定期存款为高，到期的债券可收取本
金和利息，风险亦低。５－１０年期债券目前的息率约２％，较同期的定存约只１％利率为高。
因此，保守的投资者，不妨可考虑按风险承受能力，在组合中加入些债券。

　　＊编者按：本文只供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之
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